Trong 24 giờ qua, thị trường tiền điện tử đã có những diễn biến đồng thời trên nhiều phương diện. Các cuộc thảo luận chính tập trung vào cuộc tranh luận mới xoay quanh các giao thức cốt lõi của DeFi về mặt quy định, quản trị và giá trị token, cũng như các cuộc thảo luận sôi nổi giữa những người sáng lập và cộng đồng về sự cân bằng giữa quyền kiểm soát và các động lực. Về phát triển hệ sinh thái, Solana đang nghiên cứu các hệ thống phát hành và cơ chế công bằng, Ethereum và Base liên tục cải tiến cơ sở hạ tầng thanh toán của mình, và lộ trình của PerpDEX đang đẩy nhanh quá trình mở rộng hướng tới tài chính tổ chức và thương mại hóa.

Nhà sáng lập Aave, Stani Kulechov, tuyên bố rằng sau bốn năm liên lạc và phản hồi, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã chính thức kết thúc cuộc điều tra về giao thức Aave. Trong một tuyên bố công khai, Stani cho biết quá trình này đã tiêu tốn đáng kể nguồn lực của nhóm, và bản thân ông cũng tham gia sâu sắc, với mục đích bảo vệ hệ sinh thái Aave và ngành công nghiệp DeFi nói chung khỏi bị phân loại sai trong bối cảnh sự không chắc chắn về quy định.

Khi cuộc điều tra kết thúc, Stani mô tả cột mốc này là "một giai đoạn mà các nhà phát triển có thể tập trung lại vào việc xây dựng tương lai của ngành tài chính", và kết luận bằng câu "DeFi sẽ chiến thắng". Tin tức này đã nhận được phản hồi tích cực ngoài sức tưởng tượng trong cộng đồng, với các nhân vật trong ngành như người đồng sáng lập Solana, Anatoly Yakovenko, và luật sư về tiền điện tử Gabriel Shapiro gửi lời chúc mừng, coi đây là một cột mốc quan trọng đối với DeFi hướng tới việc tuân thủ các quy định chính thống.

Một số cuộc thảo luận đã liên kết sự phát triển này với việc Stani gần đây gia tăng lượng token AAVE nắm giữ, cho thấy rằng việc giảm bớt áp lực pháp lý cùng với sự thay đổi thái độ của người sáng lập đã tạo ra một cú hích ngắn hạn cho giá AAVE. Đồng thời, cũng xuất hiện những ý kiến thận trọng về việc liệu câu chuyện quản trị có bị cường điệu hóa quá mức hay không. Nhìn chung, việc kết thúc cuộc điều tra của SEC dự kiến sẽ nâng cao uy tín của Aave về các vấn đề thể chế và tuân thủ, nhưng thị trường vẫn tập trung vào việc liệu các biến số mới có xuất hiện trong môi trường pháp lý tiếp theo hay không.

Khi những rào cản pháp lý tạm thời được dỡ bỏ, các cuộc thảo luận trong cộng đồng Aave về lộ trình V4 đã trở nên sôi nổi hơn đáng kể. Trọng tâm của những cuộc thảo luận này xoay quanh thiết kế Lớp Thanh khoản Thống nhất (Unified Liquidity Layer) được đề xuất của V4 và tiềm năng mở rộng của nó trong chức năng xuyên chuỗi và khả năng cách ly rủi ro.

Trong các cuộc thảo luận liên quan, Stani nhấn mạnh rằng V4 hướng đến việc cải thiện hơn nữa hiệu quả sử dụng vốn và tăng cường khả năng cách ly rủi ro ở cấp độ kiến trúc. Một số nhà phát triển và nhà phân tích tin rằng thiết kế này có thể định hình lại mô hình hoạt động của các giao thức cho vay DeFi và tạo ra sự cộng hưởng với các giải pháp L2 hiện có.

Phản hồi từ cộng đồng khá trái chiều: những người ủng hộ xem V4 là cột mốc quan trọng để Aave lấy lại vị thế dẫn đầu về công nghệ, nhấn mạnh vào văn hóa lấy kỹ thuật làm trọng tâm lâu đời của công ty; tuy nhiên, những người chỉ trích lo ngại rằng chu kỳ phát triển dài của V4, cùng với sự phân tán trọng tâm và các động lực của nhóm, có thể ảnh hưởng đến hiệu quả ngắn hạn. Kết luận của cuộc điều tra của SEC, kết hợp với các cuộc thảo luận về V4, càng làm dấy lên dư luận trong cộng đồng và có thể đẩy nhanh việc đưa các đề xuất liên quan vào các quy trình quản trị thực chất hơn, nhưng cần phải tìm ra sự cân bằng giữa những rủi ro tiềm tàng của đổi mới và việc chuyển đổi người dùng V3.

Người đóng góp cho Aave, Ernesto, đã đề xuất một bản kế hoạch quản trị có tiêu đề "$AAVE Alignment Phase 1: Ownership" (Giai đoạn 1 của sự đồng thuận AAVE: Quyền sở hữu), ủng hộ việc DAO nên có quyền kiểm soát rõ ràng đối với các quyền cốt lõi như sở hữu trí tuệ giao thức, thương hiệu, vốn chủ sở hữu và doanh thu. Đại diện từ các nhà cung cấp dịch vụ Aave, bao gồm cả Marc Zeller, đã công khai ủng hộ đề xuất này, gọi đó là "một trong những đề xuất có ảnh hưởng nhất trong lịch sử quản trị Aave".

Đề xuất này trực tiếp giải quyết vấn đề chênh lệch lợi ích hiện đang tồn tại giữa Aave Labs và DAO, kêu gọi những người nắm giữ token tham gia tích cực hơn vào quản trị để ngăn chặn nhóm cốt lõi "chiếm đoạt" giá trị của giao thức. Cuộc thảo luận trong cộng đồng nhanh chóng trở nên sôi nổi, với những người ủng hộ lập luận rằng DAO phải "hành động" vào những thời điểm quan trọng, nếu không sẽ mãi ở vị thế thụ động trong dài hạn; những người khác đề xuất giới thiệu các cấu trúc pháp lý và quản trị như BORG để tăng cường việc thực thi quản trị trên chuỗi.

Cũng có những ý kiến phản đối. Một số người tham gia lo ngại rằng lập trường quản trị quá quyết liệt có thể dẫn đến việc mất đi những nhà đầu tư cốt lõi, viện dẫn lịch sử của các dự án như Compound như một bài học cảnh báo. Các nhà đầu tư như Haseeb chỉ ra từ góc độ thị trường rằng tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) của $AAVE đã phục hồi lên khoảng 25 lần, phản ánh rằng thị trường đang định giá dựa trên kỳ vọng về "sự thống nhất trong quản trị".

Đề xuất này một lần nữa làm nổi bật sự căng thẳng kéo dài giữa token và vốn chủ sở hữu trong các dự án DeFi, và được một số thành viên cộng đồng xem là một trường hợp quan trọng có khả năng ảnh hưởng đến toàn bộ mô hình quản trị DeFi. Tuy nhiên, lộ trình thực hiện vẫn cần phải xử lý cẩn thận rủi ro chia rẽ.

Dự án $KLED, trước đây được ra mắt trên Believe, nền tảng ý tưởng "ICM" của hệ sinh thái Solana, gần đây đã trở thành tâm điểm chú ý của công chúng do những mâu thuẫn nội bộ trong đội ngũ sáng lập.

Nhà sáng lập dự án Avi Patel cáo buộc đối tác cũ Ben Pasternak vi phạm các cam kết đã thiết lập bằng cách liên tục bán hàng triệu token $KLED trước và sau các bản cập nhật quan trọng của dự án, trong thời kỳ thanh khoản thấp, làm giảm lượng token nắm giữ của ông từ khoảng 6% xuống gần 2%.

Trong tuyên bố công khai, Avi đã nêu chi tiết những nỗ lực không thành công lặp đi lặp lại của mình trong việc phối hợp giảm lượng nắm giữ thông qua các kênh OTC, cáo buộc bên kia thiếu sự liên lạc trong thời gian dài và có hành vi "không thể chấp nhận được". Avi thậm chí còn kêu gọi các dự án khác trong ngành tránh hợp tác với họ. Phản hồi từ cộng đồng hầu như đều tiêu cực, với một số người có ảnh hưởng cho rằng $KLED thể hiện "hầu hết các đặc điểm điển hình của Grift" trong chu kỳ này, mô tả nó là "bài kiểm tra IQ đơn giản nhất", và khuyên các nhà đầu tư nên thoái vốn càng sớm càng tốt.

Một số bình luận mang tính mỉa mai, chỉ ra rằng giá của dự án trong quá khứ đã "chống chọi được với FUD" nhiều lần. Tuy nhiên, chính sự việc này đã làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng niềm tin xung quanh các dự án nhỏ và dựa trên meme về tính minh bạch của nhóm, cam kết khóa token và cấu trúc quản trị. Vụ tranh cãi này có thể thúc đẩy cộng đồng yêu cầu các tiêu chuẩn cao hơn về hành vi và việc công khai thông tin của nhóm, đồng thời phơi bày điểm yếu về cấu trúc của các dự án nhỏ trong môi trường thị trường yếu kém.

① Colosseum ra mắt hợp đồng đầu tư STAMP, khám phá một hướng đi mới cho quyền sở hữu được mã hóa.

Hệ sinh thái Solana đang đẩy nhanh quá trình chuyển đổi sang một khuôn khổ tài chính và phát hành được thể chế hóa hơn. Accelerator Colosseum đã ra mắt một hợp đồng đầu tư mới, STAMP (Solana Tokenized Asset Management Protocol), nhằm mục đích cung cấp cho các nhà sáng lập tiền điện tử một lộ trình rõ ràng từ tài chính tư nhân đến phát hành token công khai thông qua MetaDAO, đồng thời mang lại cho các nhà đầu tư và người nắm giữ token quyền sở hữu ràng buộc hơn và sự bảo vệ thị trường tốt hơn.

STAMP hướng đến việc đơn giản hóa các quy trình pháp lý và vận hành từ chào bán riêng lẻ đến chào bán công khai, cho phép các nhà đầu tư công chúng tham gia vào dự án ở giai đoạn trưởng thành và được thông tin đầy đủ hơn. Phản hồi từ cộng đồng rất tích cực, với nhiều nhà phát triển và nhà đầu tư gọi đây là "sự đổi mới cơ sở hạ tầng có khả năng đáp ứng nhu cầu trong tương lai" và tin rằng nó sẽ giúp củng cố vị thế dẫn đầu của Solana trong lĩnh vực vốn chủ sở hữu được mã hóa và cơ chế phát hành công bằng. Tuy nhiên, một số cuộc thảo luận cũng chỉ ra rằng hiệu quả thực tế của nó vẫn phụ thuộc vào hiệu quả quản trị và triển khai của MetaDAO.

② Đã có những diễn biến mới trong vụ kiện giữa pump.fun và Quỹ Solana.

Mặt khác, tranh chấp pháp lý xung quanh nền tảng ra mắt đồng tiền Meme, pump.fun, tiếp tục leo thang. Gần đây, đã có diễn biến mới trong vụ kiện liên quan, khi các nguyên đơn được phép sửa đổi đơn kiện, cáo buộc pump.fun đã có hệ thống bòn rút giá trị từ người dùng thông thường bằng cách ưu tiên những người dùng có đặc quyền kiểm soát cơ sở hạ tầng Solana và công cụ xếp hạng giao dịch Jito, tất cả đều nằm trong một cơ chế dường như tự động.

Đơn khiếu nại được cập nhật nhấn mạnh rằng, dưới vỏ bọc "không cần xin phép" và "ra mắt công bằng", nền tảng này ẩn chứa những cơ chế gây hại cho người dùng thông thường. Cuộc thảo luận trong cộng đồng nhanh chóng trở nên sôi nổi: một số người coi đây là dấu hiệu cho thấy những rủi ro mang tính hệ thống của các nền tảng ra mắt meme đã bị phơi bày, có khả năng thúc đẩy các yêu cầu minh bạch và công khai nghiêm ngặt hơn; những người khác tin rằng vụ việc này sẽ trực tiếp kiểm tra khả năng quản trị hệ sinh thái và câu chuyện phi tập trung của Solana.

Trong ngắn hạn, kiện tụng có thể làm gia tăng sự không chắc chắn về mặt pháp lý và ảnh hưởng đến niềm tin của người dùng bán lẻ; tuy nhiên, nó cũng có thể thúc đẩy sự xuất hiện của các công cụ ra mắt và giao dịch công bằng hơn và có thể kiểm chứng hơn trong hệ sinh thái.

Hệ sinh thái Base đã được cập nhật ở cấp độ cơ sở hạ tầng thanh toán. Chuẩn thanh toán internet gốc x402 trên chuỗi Base đã được phát hành dưới dạng phiên bản V2. Sau khi tích hợp một lượng lớn phản hồi từ cộng đồng, phiên bản này bổ sung hỗ trợ thanh toán đa chuỗi và tiền tệ pháp định, các tiện ích mở rộng, tự động phát hiện API, định tuyến động, thiết kế tiêu đề HTTP hiện đại hơn và SDK dạng mô-đun.

Phiên bản 2 duy trì khả năng tương thích ngược với phiên bản 1 đồng thời tách rời đặc tả kỹ thuật, SDK và các công cụ hỗ trợ để thích ứng với nhiều kịch bản mạng và vận chuyển hơn. Phản hồi từ cộng đồng nhìn chung là tích cực, với nhiều nhà phát triển tin rằng bản nâng cấp đơn giản hóa đáng kể các trường hợp sử dụng thực tế như thanh toán ủy quyền và API đa người dùng, góp phần vào việc áp dụng rộng rãi Base ở cấp độ thanh toán.

Về mặt cấu trúc, việc liên tục cải tiến x402 đang củng cố vị thế của Base như một trung tâm thanh toán Ethereum L2, nhưng hiệu quả lâu dài của nó vẫn phụ thuộc vào tiến độ triển khai thực tế của các bên trung gian và sự chấp nhận của hệ sinh thái.

Polymarket, một nền tảng thị trường dự đoán, đã ra mắt PolymarketScan, một công cụ hỗ trợ người dùng, cung cấp cho các nhà giao dịch khả năng phân tích và giám sát thị trường trực quan hơn, đồng thời giúp người dùng nhanh chóng lọc và theo dõi các hợp đồng sự kiện.

Phản hồi từ cộng đồng nhìn chung là tích cực, với nhiều nhà giao dịch tin rằng công cụ này giúp giảm đáng kể chi phí thu thập thông tin và cải thiện hiệu quả "lướt thị trường" trong các sự kiện có xu hướng rõ rệt. Đồng thời, một số cuộc thảo luận đã chỉ ra rằng sự phổ biến của công cụ này phản ánh những hạn chế của khả năng tìm kiếm và phân tích dữ liệu gốc của Polymarket, có thể thúc đẩy nền tảng này đẩy nhanh việc phát triển các tính năng tương tự.

①Nhẹ nhàng hơn: Áp lực phát triển sản phẩm và áp lực thực thi cùng tồn tại.

Trong lĩnh vực hợp đồng vĩnh cửu, Lighter đã tiết lộ trong một buổi hỏi đáp trực tuyến (AMA) tại Nhật Bản rằng việc ra mắt TGE (Total Token Economy) có thể bị trì hoãn đến năm 2026 ("Giáng sinh" ở đây ám chỉ mùa lễ hội), và cơ chế kinh tế của token dự kiến sẽ được công bố trong vài tuần tới. Nền tảng này đang đẩy mạnh cơ chế ký quỹ chéo toàn cầu và một thị trường giao dịch giao ngay mới; việc ra mắt đồng tiền meme có khả thi hay không sẽ phụ thuộc vào tâm lý cộng đồng. Người sáng lập Vlad không đưa ra mốc thời gian cụ thể nhưng ám chỉ rằng logic mua lại tiềm năng vẫn tồn tại.

Phản ứng từ cộng đồng khá trái chiều: một số người dùng bày tỏ sự thất vọng về sự chậm trễ trong việc ra mắt token, nhưng cũng ghi nhận chiến lược "ưu tiên sản phẩm"; thị trường đang chú ý đến cuộc đối thoại công khai sắp tới với các đối tác của Dragonfly, hy vọng sẽ có được lộ trình rõ ràng hơn.

Trong khi đó, một số nhà giao dịch Lighter Whale báo cáo các vấn đề về độ trễ thực thi trong thời kỳ biến động cao: trong khi độ trễ trung bình là khoảng 325ms, độ trễ cuối có thể lên tới vài giây hoặc thậm chí 10 giây, và WebSocket cũng bị lag. Nhóm phát triển cho biết họ đã thực hiện một số tối ưu hóa, nhưng vẫn còn chỗ để cải thiện. Cộng đồng nói chung coi đây là một cuộc thảo luận mang tính xây dựng, tin rằng việc giải quyết nhanh chóng sẽ giúp tăng sức hấp dẫn của nền tảng này đối với các nhà giao dịch chuyên nghiệp và giao dịch tần suất cao.

② Hệ sinh thái siêu lỏng: Phát triển sản phẩm chuyên sâu

Hệ sinh thái Hyperliquid gần đây rất năng động. Giao thức Felix đã ra mắt các hợp đồng vĩnh viễn cho bạc và khí đốt tự nhiên trong HIP-3 (vàng đã được niêm yết trước đó), mở rộng hơn nữa phạm vi hàng hóa có sẵn để giao dịch. Cộng đồng đã bắt đầu thảo luận về việc có nên đưa thêm các hàng hóa khác như uranium vào bước tiếp theo hay không.

Trong khi đó, NMTD, một người nắm giữ HYPE nổi tiếng, đã công khai chỉ trích áp lực bán liên tục của Binance, gọi đó là "kẻ ăn bám ngành". Nhận xét của ông đã gây được tiếng vang rộng rãi trong cộng đồng, làm tăng thêm cuộc thảo luận về lợi thế minh bạch của các sàn giao dịch phi tập trung, đồng thời phơi bày ảnh hưởng thực sự của các sàn giao dịch tập trung đối với việc xác định giá.

Ở cấp độ quản trị, Quỹ Hyper đã đề xuất, thông qua cuộc bỏ phiếu của các nhà xác thực, việc đốt vĩnh viễn token HYPE trong quỹ hỗ trợ (các token này không còn có thể tìm kiếm được nữa). Cuộc bỏ phiếu dự kiến diễn ra từ ngày 21 đến 24 tháng 12, và cộng đồng nhìn chung coi đây là một động thái giảm phát có lợi, được kỳ vọng sẽ làm tăng cảm giác khan hiếm của HYPE.

Ngoài ra, Trove đã ra mắt chương trình điểm thưởng Mùa 1, dựa trên dữ liệu thu thập vào ngày 5 tháng 12, dành cho người dùng Trove, Hyperliquid, Unit, Kinettiq, Hyperlend, Felix và người sở hữu Hypurr. Những điểm thưởng này có thể được liên kết với $TROVE trong tương lai, có khả năng thúc đẩy hoạt động trong hệ sinh thái giao dịch RWA và các vật phẩm sưu tầm.

Variational đã xác nhận sẽ ra mắt hệ thống điểm vào quý 4. Hiện tại, mức độ cạnh tranh vẫn còn tương đối thấp (chỉ cần khối lượng giao dịch hàng tháng là 5 triệu đô la để đạt hạng Bạc), và sự nhiệt tình của cộng đồng trong việc "cày điểm" đã tăng lên rõ rệt, điều này được một số người dùng xem là cơ hội mới tiềm năng sau Lighter.

Trong khi đó, HypurrFi đã công bố hợp tác với Euler Finance để triển khai toàn bộ hệ thống cho vay Euler (bao gồm Euler Lending, Swap và Earn) trên HyperEVM. Cộng đồng gọi đùa điều này là "Mewler", tin rằng sự kết hợp này sẽ cải thiện đáng kể hiệu quả sử dụng vốn cho các nhà giao dịch và có thể định hình lại bối cảnh cho vay của HyperEVM.

Trong hệ sinh thái MegaETH, dự án BRIX đã ra mắt sản phẩm lợi suất trái phiếu chính phủ nhắm vào các thị trường mới nổi. Bắt đầu với stablecoin iTRY, được neo vào đồng lira Thổ Nhĩ Kỳ, dự án tuyên bố đạt được lợi nhuận thực tế khoảng 40% thông qua quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa và có kế hoạch mở rộng sang thị trường ngoại hối trong tương lai.

Dự án nhấn mạnh tính khả thi và khả năng tiếp cận toàn cầu, và cộng đồng lạc quan rằng nó sẽ mang lại lợi nhuận thực tế của Trade-Fi vào hệ sinh thái DeFi, tạo ra một chu kỳ lợi nhuận kép tiềm năng. Tuy nhiên, mô hình này vẫn phải đối mặt với những bất ổn về quy định và rủi ro tỷ giá hối đoái. BRIX dự định mở dịch vụ của mình cho các nhà đầu tư được chứng nhận sau khi MegaETH chính thức ra mắt.